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工商時報【瑞銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金產品經理周慶安】

2016年舊經濟捲土重來,但預計2017年降槓桿是中國政策重心,流動性中性偏緊,這對負債比例高的舊經濟相對不利,而港股從2011年以來,多是新舊經濟交替表現,預計新的一年裡,股市會聚焦基本面,新經濟重拾鎂光燈焦點。

自從2016年11月川普當選美國總統後,川普交易席捲全球(美元、基礎建設、原物料),直到年前市場交易清淡,川普交易才初露疲態,相關資產進入休眠模式。

同樣的情形也出現在中國股市,在MSCI中國指數中,2016年表現最好的行業為材料和能源,反映大宗商品價格自第一季以來上漲,以及全球相關行業的均值回歸(Reversion to the mean),川普帶動的投資潮流也功不可沒。

拜中國政府的去產能政策所賜,再搭配川普助攻,2016年大部分時間裡,中國乃至整個亞洲地區的舊經濟表現都優於新經濟類股,但我們不認為中國經濟活動會重回以能源和大宗商品為重的時代,一來是因為舊經濟不是中國的政策解藥,二是新的一年裡貨幣政策可能中性偏緊。

回顧這幾年中國的信貸市場,先是錢荒,再來是首次債券違約,接著是代持交易違約透露交易對手風險,在在顯示期限錯配、脫實向虛的槓桿是中國金融市場的一大風險。

其實2015年的重要目標已經是降槓桿,但根據路透計算,2015年不包括債券和政府借款的未償還貸款占GDP比重從2014年的135%升至145%,2016年料將超過150%,如何化解長期剛性兌付造成的信貸槓桿,這是2017年中國經濟的重要課題。

而降低槓桿的過程裡,金融市場波動難免,且溢價幅度會相對受限,2017年股市的漲幅必須靠企業自身營利的增嘉義縣朴子市自慰杯長,這對美元債務高、且倚賴政策的舊經濟相對不利,一旦原物料的漲勢暫時告一段落,舊經濟今日的上漲會成為明天的負擔。

若是向前看,先前較無表現的新經濟反而具備更好的投資機會,2016年因資金屏東縣滿州鄉威而柔輪往舊經濟,導致香港與美國掛牌的新經濟股票本益比下修,優質的新經濟企業若能維持高成長成績單,新的一年裡,市場有機會還其公道。

從2011年以來,S&P新中國指數(新經濟代表)跟MSCI中國指數(舊經濟代表)兩者的年度報酬率持續交替領先,2015年新經濟贏過舊經濟11%,2016年新經濟則落後約6%,2017年很可能出現相同的模式。

川普經濟學需要時間證明成效,中國防風險的優先順序已經逐漸高於穩增長。

預計去槓桿會造成屏東縣車城鄉自慰套舊經濟成本上升的壓力,這對資金回流新經濟是一項利多。

【羅開新聞中心Thomas綜合報導】在自己主辦,且五度封王的Hero World Challenge(世界挑戰賽),Tiger Woods(老虎?伍茲)今天打出令球迷精神為之奮的優異表現,全場射下七鳥,交出無柏忌的六十五桿佳績,以兩回合低於標準六桿,排名上升到並列第九。場中世界排名最高的Dustin Johnson(達斯汀?強森)與日本球王松山英樹(Hideki Matsuyama)兩人同以低標十二桿,並列領先第二天。

總獎金三百五十萬美元的世界挑戰賽,週五在巴哈馬的Albany Golf Club(奧爾班尼高爾夫俱樂部)完成第二回合賽程。賽事主人伍茲打出了三年以來的最佳單回合成績六十五桿!伍茲在第十六洞推進一個三十呎的保帕推桿,確保今天無柏忌的完美演出。

由於同組的英格蘭名將Justin Rose(賈斯汀?羅斯)因傷棄賽,伍茲第二回合獨自一人從第一組出發,第一洞,他就用小鳥帶動比賽熱潮,第六和第九洞兩個五桿洞,伍茲先後抓下小鳥,與首回合一樣,以三十三桿完成前九洞。

來到後九洞,老虎沒有重蹈第一天開高走低的過程,反倒從第十一到第十五洞,打出一波四鳥高潮,第十二洞還差點上演一桿進洞,十四座大賽冠軍非凡手感,重現圍繩內!

隨著尾三洞穩健收帕,伍茲無柏忌的完美表現,交出低於標準七桿表現,漂亮結束比賽。這是他自2015年Greenbrier Classic(綠薔薇菁英賽)決賽回合繳交零柏忌的六十七桿後,首次交出無柏忌成績。也是自2013年WGC-Bridgestone Invitational(世界邀請賽)第二回合的六十一桿以來,美巡出賽的最好成績。

伍茲兩天成績是低標六桿的一百三十八桿,落後領先者六桿,與瑞典名將Henrik Stenson(亨瑞克?史坦森)、美國選手Rickie Fowler(瑞奇?佛勒)三人並列在第九位。

強森連續兩天都是六十六桿,日本一哥松山英樹交出六十七桿,兩人同以低標十二桿的一百三十二桿,並列於領先榜首位。南非選手Louis Oosthuizen(路易?威斯泰森)及Matt Kuchar(馬特?庫查)兩人兩天成績都是六十七桿,以低標十桿的一百三十四桿,並列在第三位。

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